由于塑料的回料市场非常大奥门新甫京:,PP煤制烯烃产能将达到346万吨

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摘要:今年上半年大宗商品价格普遍低迷,下半年哪些品种可能率先反弹呢?多位市场人士表示,由于PE市场目前供需基本平衡,下半年迎来旺季行情的概率较大,塑料产业链品种后期有望出现反弹。   中石化化工销售华东分公司合成树脂部陆根弟在会上表示,今年国内塑料新增产能是近五年以来最低的。今年1—7月,需求淡季、供应增加等因素都未造成塑料库存明显上升,这说明国内需求相对较好。    据了解,2015年全球PE产能增长610万吨,产能增幅6%。就国内情况来看,聚乙烯新增产能60万吨,增幅4%,远低于2011—2014年间7.5%的年均增长率。另外,2015年PP产能扩张较预期大幅放缓,全年新增产能不超过145万吨,增长约7%,明显低于过去四年14%的平均增长率。    陆根弟认为,上半年国内PE市场供应可能略微过剩,基本上供需平衡,考虑到下半年特别是9月以后是消费旺季,下半年可能存在供应缺口。从以往经验来看,8—12月是需求旺季,下半年消费量至少会比上半年增加10%—20%。    “目前市场出于对宏观经济的担忧,急于去库存,但下游尚未启动采购。”陆根弟称,以往采购期是从8月中下旬开始,工厂开始备货,9月进入生产旺季,今年采购可能推迟至9月中下旬开始。    “对于相关品种有没有机会,我们只考虑它的商品属性和金融属性。投资公司对回撤的要求非常严格,没有明确方向的时候是不敢做的,必须首先考虑大环境,然后考虑商品属性,最后才是金融属性,寻找对应的交易机会。”感恩在线投资基金经理刘江说,根据过往半年交易商品期货的经验,其他品种基本没有做多的机会,但公司的对冲团队在交易LLDPE和PP这两个品种时却抓住了不少机会。    “塑料现货市场可分为两部分,一部分是回料市场,一部分是新料市场。塑料市场供应的过剩或短缺通常取决于回料市场的价格。”陆根弟表示,塑料的新料价格维持在一定水平时与回料市场关系不大。但在新增产能较多、油价暴跌情况下,新料价格就要下跌,跌到跟回料价格同一水平时,回料市场就萎缩了,让位给新料市场。在这种情况下,新料市场需求又会短缺。另外,由于塑料的回料市场非常大,价格梯度也很宽,塑料价格非常抗跌。    刘江表示,在其他大宗商品都出现供应严重过剩的情况下,塑料过剩不太明显。“从LLDPE和PP上半年的K线排列以及趋势性进行分析,公司很少做LLDPE和PP的日线交易,但对冲团队在相对较短的周期内,如半小时、一小时行情中抓到了很多机会。只要用PP和LLDPE与其他品种对冲的,收益都还不错。”他说。    “面对今年这么大的下跌趋势行情,真正能赚到钱的私募却很少。因为商品只要下跌,全部是抵抗式的,跌到一定程度后,要么是成本原因,要么是心理因素就跌不动了。”刘江认为,下半年商品市场的波段性对冲交易比趋势交易的机会更多。 (来自:期货日报)

“从2011年开始,塑料的需求一直保持比较稳定的增长,增速每年基本都在10%以上,从这个角度来看,宏观经济对塑料市场的影响似乎不是很明显,”厦门象屿股份有限公司产业研究部经理陆长林日前在期货日报主办、大商所支持的“2015年专业投资者年会”上表示,但从今年的情况来看,国内宏观经济增速长期下滑的影响终于传导到塑料终端制品的需求上。

下游需求疲弱,农膜季节性旺季提振有限

环环相扣走好“下盘棋”

聚烯烃主要需求来自于农膜、塑料薄膜和塑编。与去年同期相比,2014年上半年LLDPE需求量增长了10%左右。南证期货的数据显示,2014年15月国内塑料制品累计总产量为2763.2万吨,较2013年同期增长7.5%. LLDPE下游塑料薄膜与农膜累计产量分别为 486.9万吨和86.1万吨,累计同比增速分别为14.5%和17.25%,而810月是塑料下游传统的生产旺季,塑料下游需求在三季度偏强。 PP库存积累速度将快于PE,LLDPE与PP的价差有望进一步扩大 LLDPE下游需求稳步增长或进入旺季 长江期货认为,目前市场对PE需求总体保持乐观,除了常规需求,石化采取的在主要消费地增设异地库的新政策将提振内需。方正期货也表示,在今年宏观经济疲弱和煤制烯烃新产能投放预期作用下,聚乙烯下游延续稳步增长态势,农膜生产原料需求释放,二三季度PP下游塑编企业开工率整体平稳,需求市场将进入旺季,四季度下游塑编需求稳中偏弱。 上游原料供应偏紧成本支撑坚挺 在伊拉克、乌克兰等地缘政治因素影响下,国际原油价格已强势向上突破振荡三角形上轨。美国经济已进入强势复苏轨道,三季度是其汽油消费旺季,当前布伦特原油和美国WTI原油的持仓量均处在历史最高水平,南证期货称,油价有望保持强势格局。受我国原油加工量缩减以及调油需求增加影响,石脑油作为我国石化裂解装置的主要原料,其产量在今年一二季度持续下滑,后期石化为压缩下游化工品产量和改善化工品市场盈利难局面,原料端供应将维持偏紧格局。 上半年,国内柴油需求萎靡,汽油需求增速较快,为保证汽油的需求,国内炼厂挤压石脑油产量行为明显,原料紧缺问题迫使国内乙烯装置维持偏低开工率。期货日报记者发现,一德期货和银河期货均一致认为,三四季度上游原料整体偏强,石脑油、原油和乙烯维持高位振荡概率较大,成本支撑坚挺。一德期货称,若新增装置运行稳定和非计划性的停车检修不频繁,LLDPE三季度供给宽松,四季度平衡;PP三季度平衡,四季度宽松。 煤制烯烃产能投放增加,对PP影响大于PE 作为备受关注的煤制烯烃项目,其建设周期一般在三年左右。从下半年装置投放时间来看,尽管三季度为LLDPE新产能投放集中期,但从试运行到稳定生产,一般需要13个月,甚至半年,因此四季度供给压力更大。 据中信期货数据显示,若下半年新增装置均能顺利投产,LLDPE煤制烯烃实际产能将达到66万吨,约占LLDPE总产能的12%;PP煤制烯烃产能将达到346万吨,约占PP总产能22.6%.煤制烯烃与油制烯烃价差约100200元/吨,其产能释放将对当前的高价PE市场形成较大冲击。但由于PP产能投放力度远超PE,预期PP库存积累速度将快于PE,对PP价格带来的影响较LLDPE更大,LLDPE与PP价差有望进一步扩大。 不过,新产能推迟投放经常发生,并且已经投产的新装置也会频繁停车检修。一德期货表示,三四季度主要的操作策略仍是在LLDPE与PP价差处于低位时买入,主要风险点在于市场是否对PP新增产能投放压力估计过高。 煤制烯烃项目有望改变石油消费结构。光大期货分析称,未来几年石脑油仍是生产乙烯的最主要原料,而煤制烯烃以及丙烷脱氢制造丙烯在丙烯生产中的比重将增长8%10%,由于PE消费具有显著的季节性特征和下半年的提振需求,且经历了连续的去库存过程,而PP上市时间短,产业链中下游环节仍处于去库存化时期,相比之下更看好PE. 低库存格局将延续,正向套利仍奏效 不同于以上期货公司从成本端出发的分析逻辑,方正中期期货认为,聚烯烃和原油走势相关性较低,不属于成本推动型,起决定性作用的是石化库存。 2013年以来,LLDPE现货库存水平回落至20072008年的水平,行业库存消费比已处于近几年来的低点,LLDPE价格易涨难跌,整体呈现牛市格局。煤制烯烃项目投产进度将成为影响市场的重要因素。 针对现货低库存的大背景,招商期货与方正中期期货立场一致:下半年的宽松预期对LLDPE、PP的库存累积影响有限,投资者买近抛远的正向套利逻辑依然奏效。由于PP未经历20112012年的被动去库存阶段,库存水平走势平稳,与PE现货低库存格局形成对比。在煤制烯烃项目作用下,PE与 PP价差有望进一步扩大,但幅度不会很大。

陆长林说,实际上,受经济低迷影响,从2014年9月份前后开始,塑料的需求就出现了疲软现象。“但之后原油价格快速下跌,新料价格跌到接近回料,对回料的替代力度加大,导致当时市场对塑料需求增速的下滑没有明显感觉。”

从回料的需求角度分析,目前,PE回料价格在7000—8000元/吨,PE新料价格仍大幅高于回料价格,PE新料对回料的替代效应暂时未被激发出来。

谈及2015年化工品的普跌,业内人士认为,这样的走势其实是合乎情理的。“煤炭自2012年开始下跌,跌幅超过60%,原油价格从2014年下半年开始下跌,跌幅也超过60%。”才亚丽认为,作为源头的煤炭和原油,其价格下跌直接压缩了下游化工品的成本,下游产品跟跌理所当然。不过,在价格下跌的过程中,每种化工品的具体表现不同。

陆长林解释称,一方面美国原油钻井平台数量持续减少,量变最终可能引起质变,影响油价走势;另一方面,OPEC国家明年的原油产量增速有望放缓,原油供应可能会受挫,对油价构成一定的支撑。

1—6月,塑料薄膜累计产量为628.7万吨,同比仅增长3.7%,增速大幅回落。产量增速放缓,对应着需求增速的放缓。其中,农膜市场上,1—6月,累计产量同比增幅为8.2%,较去年同期回落约8%。秋季为农膜消费旺季,但农膜消费仅占PE总消费量的20%,在整体需求疲弱的背景下,农膜旺季效应对塑料薄膜需求提振有限。

业内人士认为,“惨遭洗盘”与市场对供需判断不当有关。尤其是需求,一旦看错,后果不堪设想。

此外,据了解,2015年PP基本面情况明显弱于LLDPE,从7月底至今,PP社会库存不降反增,增幅在10%左右。陆长林说,如果明年预期投产装置能如期投产,PP的产能增幅将达到14.9%。消费方面,2014年PP实际消费增速为-0.26%,2015年截至11月底实际消费增速为-0.82%左右。

综上所述,原油价格下跌带动聚烯烃成本下滑,而在供给转向宽松及需求整体难有起色的环境下,塑料价格仍有下跌空间,投资者可择机布局1601合约的中线空单。

“煤制烯烃装置的大规模投产使得原油不再是唯一要考虑的成本因素,PDH装置的运行对聚丙烯也产生了额外的影响;天然气及煤炭价格决定了甲醇成本的高低,而油价的影响相对薄弱;油价仍是决定PTA成本的关键因素。”潘增恩分析说。

除了宏观经济的影响,从产业链来看,原油作为塑料生产的基础材料,其价格波动对塑料的影响显而易见。针对原油后期价格走势,陆长林表示,“虽然现在市场对原油价格的预期普遍比较悲观,但我们认为其价格进一步下探的空间有限。”

进口方面,2015年1—6月,LLDPE累计进口同比仅增长0.69%,PE增长2.13%。2015年上半年以来,亚洲乙烯强势,进口PE价格处于高位,国内通用料价格长期低于进口货源,导致LLDPE进口增速回落。目前,国产通用料替代明显,仅部分高端料仍需进口,预计后期进口维持较低增速。

业内人士普遍认为,2016年需重点关注化工品自身供需格局的变化及产业链利润格局的转变。

从PE、PP的基本面来看,陆长林预计,PE未来3年将是供给快速增加、需求增速放缓的去利润阶段,PP则已经进入过剩阶段,供应的增加必然会不断压低新料价格,并持续挤压回料的市场份额。

从美元走势来看,目前美国经济复苏态势良好,失业率及月度新增非农数据均好于上一轮加息周期起点,因此美元走强仍是后期主要趋势,这也对油价形成明显打压。

“此轮化工品价格下跌并不意外,但是下跌速度超出了市场预期。2015年化工品这盘棋不好走,操作起来有些棘手。”一位专注于化工品的业内资深人士向期货日报记者坦言,2015年下半年行情“诡异”的元凶在于市场预期。

“跌到一定的价位,利空会逐渐出尽,从边际效应来看,后期原油对化工品价格利多会比利空作用强。”陆长林补充道。

油价的下跌拉低了油制烯烃的成本。根据当前油价核算,油制烯烃成本仅为6500元/吨(剔除石脑油及乙烯环节利润,不含税)。在供需宽松的前提下,塑料产业利润受挤压,未来价格仍有下行空间。

同样,在才亚丽看来,在产能扩张的过程中,烯烃利润会持续被挤压,价格重心也将进一步下移。“丙烯供应已经过剩,国内专产丙烯的MTP装置和PDH装置都处于亏损状态,山东多套小型MTP装置,如寿光鲁清、瑞昌化工、鲁深发的装置长期停车,PDH装置中,万华、卫星、三圆也有短暂停车。2016年,专产丙烯装置的运行对丙烯价格的打压力度减弱。国外聚烯烃的扩产以聚乙烯为主,2016年北美有近200万吨产能投产。”才亚丽认为,未来聚烯烃价格的下移以聚乙烯下跌为主,PE和PP价差将收窄,预计2016年LLDPE价格区间在6000—8500元/吨,PP价格区间在5000—7000元/吨。

“当下,中国经济长期面临企业去杠杆和人口老龄化的问题,在新的经济增长点出现之前,经济增速会持续放缓,未来三到五年塑料制品需求的增速也必定会持续下降。”陆长林说。

检修方面,石化企业大套装置在上半年检修频繁,排除意外停车的情况,后续石化检修频率将放缓。随着大庆石化装置的开车,目前仅有盘锦乙烯及个别老装置继续停车,后续供给量将较上半年明显增加。

“在商品几乎全军覆没的环境下,聚烯烃产品居然可以用暴利来形容,让商品投资者无法理解,更不能容忍。”上述业内人士表示,只要某个商品有利润,就会有资金毫不犹豫地去做空,聚烯烃及相关品种在一定程度上就是这种思想的“牺牲品”。

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